关键词:
地方政府隐性债务压力
财政压力
企业税负
企业社会责任
企业金融化
摘要:
自2008年金融危机之后,不断增加的政府预算赤字以及其债务规模引起了学术界和政府部门的极大关注。然而,政府债务如何影响微观企业的研究却仍然较少,特别基于新兴市场的研究更是匮乏。本文以中国地方政府隐性债务和中国沪深A股上市公司为研究样本,基于地方政府的征税行为视角、政企关系的互动行为视角与企业自身的资产配置行为视角,选取企业实际税负、企业社会责任与企业金融化作为结果变量,实证检验了中国情境下,地方政府隐性债务压力对微观企业的影响及传导机制。
本文由六章内容构成。第一章是绪论,介绍了研究背景、研究内容以及研究的创新之处等。第二章是文献综述,回顾和梳理了地方政府债务、企业税负、企业社会责任、企业金融化的相关研究。第三章至第五章为本文的核心章节:其中,第三章是地方政府隐性债务压力与企业税负,此章基于地方政府的征税行为视角,考察了地方政府隐性债务压力对企业实际税率的影响,并探讨可能存在的影响机制和作用途径。第四章是地方政府隐性债务压力与企业社会责任,此章基于政企关系的互动行为视角,考察了地方政府隐性债务压力对企业社会责任的影响,并探讨可能存在的影响机制和作用途径。第五章是地方政府隐性债务压力与企业金融化,此章基于企业自身的资产配置行为视角,考察了地方政府隐性债务压力对企业金融化的影响,并探讨可能存在的影响机制和作用途径。第六章是对全文进行归纳总结,并针对性提出政策建议。
理论和实证分析结果表明:
首先,地方政府隐性债务压力将提高辖区企业的实际税负,主要是由于债务压力将导致地方政府财政压力的提高,进而增强其征税努力(加强税务稽查或者降低税收优惠政策),从而提高企业的实际税负。同时这种效应在非国有企业、地税企业、驻地较短企业、制度环境较差企业中更加明显。拓展性研究结果表明这种对税负的扭曲效应并不会对增值税产生影响。
其次,地方政府隐性债务压力将提高辖区企业的社会责任,主要是由于债务压力将导致地方政府财政压力的提高,进而导致企业存在“政治献金”行为动机,即提高其社会责任(增加捐赠或者降低避税行为),以达到良好的政企关系。同时这种效应在不具有政治联系企业、短期市场压力较低企业、以及需要更强声誉企业的样本中更加明显。拓展性研究结果表明这种“政治献金”行为可以使得企业在未来可以得到更多的政府补贴以及信贷资源的经济补偿。
最后,地方政府隐性债务压力将降低辖区企业的金融化程度,主要是由于债务压力将导致企业融资约束(降低企业的财政资源、加强企业税负、降低企业的信贷资源),从而降低了企业金融资产配置比例。同时这种效应在非国有企业、非龙头企业、高市场竞争行业企业、以及地区金融发展程度较差的企业中更加明显。拓展性研究结果表明政府债务压力通过融资约束渠道也将导致企业研发投入以及企业全要素生产率的下降。
总体而言,本文为理解地方政府债务的经济影响提供了来自新兴经济体的经验证据,同时拓展了关于企业实际税负、企业社会责任与企业金融化的研究文献。